- Πίσω από την είδηση κρύβεται ένας έξυπνος τρόπος να μπαίνεις στα πολύτιμα μέταλλα και αξίζει να τον ξέρεις.
Φανταστείτε ότι παίρνετε μερίδιο από κάθε γραμμάριο χρυσού που βγάζει ένα ορυχείο, για χρόνια, χωρίς ποτέ να πατήσετε το πόδι σας εκεί. Χωρίς φτυάρια και μηχανήματα, χωρίς το άγχος της λειτουργίας. Ακούγεται υπερβολικό; Είναι ακριβώς η δουλειά μιας εταιρείας royalties. Και μία τέτοια, με έδρα την Κύπρο, μόλις είδε το στοίχημά της να δυναμώνει.
Ο πιο εύκολος τρόπος να το πιάσει κανείς είναι μέσα από τη μουσική· άλλωστε από εκεί ξέρουμε τη λέξη. Ένας τραγουδοποιός δεν ανεβαίνει στη σκηνή ούτε τυπώνει δίσκους. Κάθε φορά όμως που ακούγεται το τραγούδι του κάπου στον κόσμο, μπαίνει κάτι στην τσέπη του. Αυτά είναι τα royalties: πληρώνεσαι ξανά και ξανά για κάτι που μπήκε σε κίνηση μία φορά. Στον χρυσό ισχύει η ίδια λογική· απλώς το «τραγούδι» είναι το μέταλλο που βγαίνει από τη γη.
Πάμε στα γεγονότα. Η KEFI Gold and Copper, εισηγμένη στο χρηματιστήριο του Λονδίνου, υπέγραψε με την BCM Group συμβόλαιο άνω των US$400 εκατ. για την εξόρυξη στο χρυσωρυχείο Tulu Kapi της Αιθιοπίας, για τα πρώτα εννέα χρόνια του. Είναι το μεγαλύτερο συμβόλαιο που έχει κλείσει ποτέ το έργο, και η στιγμή που παύει να είναι σχέδιο στο χαρτί.
Η BCM φέρνει τα μηχανήματα, εκπαιδεύει ντόπιο προσωπικό και τρέχει τις εργασίες. Βρίσκεται ήδη στο έδαφος, και τώρα παραγγέλνει τον στόλο Caterpillar για παραγωγή πλήρους κλίμακας. Η υπογραφή έπεσε στο Λονδίνο, στο πρώτο Ethio-British Investment Forum.
Πόσος χρυσός παίζεται
Το Tulu Kapi θεωρείται από τα μεγαλύτερα αναξιοποίητα κοιτάσματα χρυσού της Αφρικής που οδεύουν προς παραγωγή: γύρω στο 1,05 εκατ. ουγγιές αποθέματα και 1,7 εκατ. ουγγιές συνολικοί πόροι. Είναι, επίσης, ορυχείο χαμηλού κόστους, με εκτιμώμενο συνολικό κόστος (AISC) γύρω στα US$1.000 ανά ουγγιά.
Με βάση τις εκτιμήσεις της KEFI για παραγωγή περίπου 175.000 ουγγιές τον χρόνο στα πρώτα-μεσαία χρόνια ζωής, και σε ένα σενάριο τιμής χρυσού US$5.000 ανά ουγγιά, το έργο θα μπορούσε να φέρνει περίπου US$875 εκατ. ετήσια έσοδα. Η KEFI έχει αφήσει ανοιχτό και το ενδεχόμενο υπόγειας εκμετάλλευσης παράλληλα με το επιφανειακό όρυγμα, κάτι που θα μπορούσε να ανεβάσει την πρώιμη παραγωγή και να επεκτείνει τη ζωή του ορυχείου.
Και πού κολλάει η Κύπρος;
Εδώ αρχίζει το ενδιαφέρον. Ένας από τους χρηματοδότες του έργου δεν είναι κάποιος κολοσσός του Λονδίνου ή του Τορόντο. Είναι μια εταιρεία της Κύπρου. Η Mithril Royalties έχει εξασφαλίσει δεσμευτικούς όρους για royalty χρυσού US$10 εκατ., ύψους 2,4%, πάνω στο Tulu Kapi. Με απλά λόγια, δεν χτίζει ούτε λειτουργεί το ορυχείο· κρατά ένα συμβατικό δικαίωμα σε μερίδιο της μελλοντικής παραγωγής χρυσού.
Γιατί το μοντέλο είναι έξυπνο
Σκεφτείτε το αλλιώς, με ένα παράδειγμα από τη γειτονιά. Ένας φούρναρης θέλει να ανοίξει φούρνο, αλλά του λείπουν τα λεφτά για τον κλίβανο. Του τα δίνεις εσύ. Αντί όμως για τόκο, συμφωνείτε κάτι άλλο: για κάθε καρβέλι που θα πουλάει, θα παίρνεις ένα μικρό κομμάτι· όχι για έναν μήνα, αλλά για χρόνια. Δεν ζυμώνεις, δεν ξυπνάς στις πέντε το πρωί, δεν πληρώνεις ρεύμα. Εισπράττεις όμως κάθε φορά που χτυπάει η ταμειακή.
Μια εταιρεία royalties στον χρυσό κάνει ακριβώς αυτό με ένα ορυχείο. Αντί να σκάψει, να χτίσει και να το λειτουργήσει, δουλειά που τρώει χρόνια, εκατομμύρια και νεύρα, βάζει κεφάλαιο και κρατά ένα ποσοστό της παραγωγής για χρόνια. Κερδίζει από την άνοδο της τιμής του μετάλλου, χωρίς να σηκώνει τα βάρη και τους κινδύνους της εξόρυξης.
Κι έχει και άμυνα αυτό το μοντέλο.
Η Mithril είναι εταιρεία royalty, όχι διαχειρίστρια ορυχείου: δεν πληρώνει καύσιμα, μεροκάματα, επεξεργασία ή υπερβάσεις κόστους. Γι' αυτό μπορεί να αποδίδει ακόμη και αν η τιμή του χρυσού πέσει αρκετά κάτω από τα σημερινά επίπεδα.
Τι μπορεί να σημαίνει για έναν επενδυτή
Πόσα μπορεί να αποφέρει; Σύμφωνα με το ενημερωτικό υλικό της ίδιας της εταιρείας, σε σενάριο χρυσού US$5.000 ανά ουγγιά και με το ορυχείο σε πλήρη παραγωγή, το 2,4% royalty θα μπορούσε να δώσει δυνητική ετήσια απόδοση της τάξης του 128% σε σχέση με το επενδεδυμένο κεφάλαιο, μετά από φόρους και έξοδα. Είναι, όμως, ενδεικτικό και υποθετικό νούμερο: η τιμή των US$5.000 βρίσκεται αρκετά πάνω από τα σημερινά επίπεδα, και τα πάντα εξαρτώνται από το αν το ορυχείο φτάσει στην παραγωγή.
Γιατί αυτό δεν είναι εγγυημένο εισόδημα. Οι πληρωμές προϋποθέτουν ότι το ορυχείο παράγει, ότι ο χρυσός πωλείται, ότι εξυπηρετείται ο εξασφαλισμένος (senior) δανεισμός και ότι, αφού καλυφθούν τα αποθεματικά (reserve accounts), μένει διανεμητέα ρευστότητα. Μόλις όμως ικανοποιηθούν αυτές οι προϋποθέσεις, το royalty της Mithril κατατάσσεται πριν από τις διανομές προς τους κοινούς μετόχους της TKGM.
Η άντληση των €10 εκατ. από τη Mithril καλύπτει ακριβώς αυτή τη δέσμευση για το royalty, αφήνοντας παράλληλα περιθώριο για απρόβλεπτα και κεφάλαιο κίνησης. Κι επειδή τα έσοδα συνδέονται με τον χρυσό κι όχι με χαρτονόμισμα, η δομή προσφέρει μια φυσική αντιστάθμιση απέναντι στην απαξίωση των νομισμάτων, ευρώ και δολαρίου.
Μια κυπριακή πρωτιά
Η Mithril Royalties φιλοδοξεί να είναι η πρώτη εταιρεία του είδους στην Ευρώπη, χτισμένη από την Κύπρο. Ο ιδρυτής και CEO της, John Costaschuk, λέει ότι διάλεξε το νησί για τον συνδυασμό χρηματοοικονομικής τεχνογνωσίας, σταθερού πλαισίου και εξορυκτικής παράδοσης. Δεν είναι μικρό πράγμα: ένα μοντέλο που μέχρι τώρα ζούσε στο Λονδίνο, στο Τορόντο και στη Νέα Υόρκη, αρχίζει να αποκτά κυπριακή σφραγίδα και κυπριακό κεφάλαιο.
Η αρχή μιας ιστορίας
Γι’ αυτό μετράει και το συμβόλαιο της BCM. Δεν εξαφανίζει το ρίσκο, αλλά φέρνει το Tulu Kapi πιο κοντά στην παραγωγή και ενισχύει την εμπιστοσύνη ότι η κατασκευή προχωρά κανονικά. Και κάθε βήμα προς την παραγωγή δυναμώνει τη θέση της Mithril.
Κανένα συμβόλαιο δεν φτιάχνει μόνο του ένα ορυχείο. Το ένα ορόσημο μετά το άλλο, όμως, είναι που μετατρέπουν το σχέδιο σε πραγματικότητα, και κάθε φορά ανεβάζουν την αξία για όσους μπήκαν νωρίς.
Το Tulu Kapi προχωρά. Και ίσως η πιο ενδιαφέρουσα είδηση για την Κύπρο δεν είναι το ίδιο το χρυσωρυχείο, αλλά ότι ένα κομμάτι αυτής της ιστορίας, και της αξίας της, γράφεται πλέον από την Κύπρο. Για όποιον θέλει να καταλάβει αυτόν τον νέο τρόπο να επενδύει στον χρυσό, η συζήτηση μόλις ξεκίνησε.
Σημείωση: Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν συνιστά επενδυτική συμβουλή, σύσταση ή προσφορά για αγορά κινητών αξιών. Στοιχεία αποδόσεων και εσόδων είναι ενδεικτικά, βασίζονται σε υποθέσεις (συμπεριλαμβανομένης τιμής χρυσού US$5.000/ουγγιά) και δεν αποτελούν πρόβλεψη βέβαιου αποτελέσματος.
Οι επενδύσεις σε εταιρείες πρώιμου σταδίου και σε πολύτιμα μέταλλα ενέχουν σημαντικό κίνδυνο, μέχρι και την απώλεια κεφαλαίου. Κάθε ενδιαφερόμενος οφείλει να κάνει τη δική του δέουσα επιμέλεια και, όπου χρειάζεται, να ζητήσει ανεξάρτητη επαγγελματική συμβουλή.
*Σύμβουλος Επικοινωνίας, Πολιτισμού, Δημοσίων Υποθέσεων και Στρατηγικής.
